低油價(jià)有助于降低企業(yè)成本、增加企業(yè)效益,對(duì)于目前信用利差維持高位的情況下,企業(yè)盈利前景改善或在一定程度上利好信用

　　近期,國際油價(jià)連跌7周,布倫特原油期貨價(jià)格由今年10月3日高點(diǎn)86.29美元/桶下滑至11月30日的59.09美元/桶,跌幅超過3成,該價(jià)格也創(chuàng)出13個(gè)月新低。

　　原油價(jià)格跌跌不休,主要受三方面因素推動(dòng)。一是原油供給過剩預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。今年三季度以來,在美國頁巖油產(chǎn)量上升、主要產(chǎn)油國無意減產(chǎn)等因素影響下,市場(chǎng)對(duì)原油價(jià)格供給過剩預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。二是美元走強(qiáng)。美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體增長強(qiáng)勁,非美貨幣持續(xù)走弱,美元上升對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成抑制。三是交易情緒影響。8月中旬市場(chǎng)普遍預(yù)期布倫特原油存在突破100美元/桶的可能,但時(shí)隔兩個(gè)月不到,原油價(jià)格就急轉(zhuǎn)直下,情緒因素在其中起到關(guān)鍵作用。

　　國際原油在短期價(jià)格水平再度大幅下挫的概率偏低,但并不意味著原油價(jià)格就此展開反彈行情,未來3—6個(gè)月布倫特原油價(jià)格或在每桶50美元至75美元附近波動(dòng)。在低油價(jià)情況下,有哪些投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)？

　　從中微觀層面看,低油價(jià)對(duì)國內(nèi)行業(yè)企業(yè)影響存在兩面性,對(duì)于能源供給方面,例如,能源勘探、開發(fā)、貿(mào)易為主要盈利模式的企業(yè),低油價(jià)將壓縮這些行業(yè)企業(yè)的利潤空間；但對(duì)于那些將原油作為投入的行業(yè)企業(yè)而言,低油價(jià)將降低其運(yùn)營成本、增強(qiáng)盈利能力與競(jìng)爭(zhēng)力,例如：航空與物流交通運(yùn)輸業(yè),汽車行業(yè),中下游化工,農(nóng)業(yè)行業(yè)等。

　　比如,對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)來說,燃油支出約占航空公司成本的三成左右,低油價(jià)將直接提振航空公司的盈利表現(xiàn)。對(duì)物流業(yè)來說,由于物流業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,能源成本支出對(duì)物流企業(yè)盈利也構(gòu)成影響。對(duì)化工行業(yè)來說,那些將原油作為中間產(chǎn)品投入的行業(yè),如原油中下游化工產(chǎn)品,烯、苯等基本化工原料,合成化纖、合成橡膠等有機(jī)化工原料,還有農(nóng)用化肥等,低油價(jià)有助于降低這些行業(yè)的成本。但是,企業(yè)受益程度與企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力有關(guān),其中擁有核心技術(shù)和規(guī)模效益的企業(yè)受益相對(duì)大。

　　對(duì)于消費(fèi)來說,理論上低油價(jià)有助于降低家庭能源消費(fèi)支出,抑制通脹,增強(qiáng)家庭消費(fèi)支出能力；同時(shí),從商品互補(bǔ)性看,低油價(jià)有助于降低能源消費(fèi)成本,刺激汽車等耐用消費(fèi)品的需求。但低油價(jià)對(duì)新能源行業(yè)發(fā)展構(gòu)成沖擊,由于新能源的技術(shù)與普及仍有待提高,原油價(jià)格長時(shí)間維持低位或擠壓新能源需求。

　　低油價(jià)對(duì)債市影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是降低通脹壓力。低油價(jià)將降低物價(jià)上行壓力,市場(chǎng)對(duì)于央行收緊政策預(yù)期降溫。二是縮窄信用利差。我國是以工業(yè)制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體,民營企業(yè)在制造業(yè)中的比重大,低油價(jià)有助于降低企業(yè)成本、增加企業(yè)效益,對(duì)于目前信用利差維持高位的情況下,企業(yè)盈利前景改善或在一定程度上利好其信用。

　　此外,低油價(jià)有助于降低歐美通脹壓力,歐美主要央行的政策收緊步伐或?qū)⒂兴�放�?其對(duì)新興市場(chǎng)的外溢性減弱。低油價(jià)還將帶來能源支出減少,保持外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定,也有助于人民幣匯率穩(wěn)定。