7月下旬,受印尼促進生物柴油消費降低國內(nèi)庫存、棕櫚油消費旺季等因素提振,棕櫚油期貨價格終于走出了了漫長的下跌格局,并展開了大幅反彈,并且價格走勢明顯強于豆油、菜籽油走勢,表現(xiàn)十分強勁。

　　當(dāng)時,印尼政府通過促進出口、同時提高國內(nèi)生物柴油消費的雙管齊下措施,成功降低了國內(nèi)的棕櫚油庫存。出口方面,印尼政府降低了稅費,從2017年6月開始,就將毛棕櫚油出口關(guān)稅降為零的水平,2018年12月,免除毛棕櫚油50美元/噸、精煉棕櫚油30美元/噸、包裝油20美元/噸的出口費用。2018年12月4日,印尼政府進一步放寬出口征稅政策,當(dāng)棕櫚油價格低于570美元/噸時,免除全部出口稅費。如此大力度的出口降稅措施,成功將印尼國內(nèi)棕櫚油庫存消化,并在今年夏季傳導(dǎo)至棕櫚油的價格表現(xiàn)上來。

　　8月,印尼內(nèi)閣秘書辦公室表示,為了增加棕櫚油消費及減少能源進口,從明年1月起,強制要求所有生物柴油的生物成分含量必須達到30%,高于目前20%的水平,這將進一步減少市場供應(yīng)棕櫚油的數(shù)量,從而從供應(yīng)面繼續(xù)支持了棕櫚油價格。

　　9—10月,在多重利空因素的共同作用下,棕櫚油期貨價格從高位振蕩走弱,但從K線圖上看,并沒有破壞前期的上漲格局。到10月下旬,主產(chǎn)國馬來西亞受可能進一步減產(chǎn)的因素帶動,棕櫚油價格屢創(chuàng)新高,帶動大連商品交易所棕櫚油期貨價格強勢上漲,市場成交量大幅增加,一舉突破前期振蕩區(qū)間上沿,期貨價格強勢格局確立。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞半島棕櫚油產(chǎn)量今年出現(xiàn)了明顯下滑,從數(shù)據(jù)上看,呈現(xiàn)反季節(jié)特點。造成這種情況的原因,最主要是由今年馬來西亞三大棕櫚油主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)的降稅差異造成的。今年前三季度,東南亞地區(qū)處于厄爾尼諾狀態(tài),雖然力度較弱,但也對棕櫚油主產(chǎn)國馬來西亞及印度尼西亞構(gòu)成了一定影響。今年一季度和三季度,兩個國家的降水量都出現(xiàn)了大幅下降,且持續(xù)時間較長。降水量的減少會影響大約隨后9個月左右的油棕果產(chǎn)量,也就是說,1月降水量的下降會影響10月棕櫚油的產(chǎn)量。由此推算,從降水量的數(shù)據(jù)來看,1月—9月的數(shù)據(jù)都不是很樂觀,將影響馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油的生產(chǎn)情況,來自美國農(nóng)業(yè)部提供的全球供需報告也從另一方面印證了棕櫚油或?qū)⒚媾R供應(yīng)缺口的這一事實。

　　生物柴油的替代作用近年被全球所關(guān)注,馬來西亞、印度尼西亞實行帶有強制行的生物柴油混摻政策。馬來西亞將在2020年推行B20計劃,較目前實行的B10計劃又增加了一個臺階。B20項目每年可能消耗50萬噸棕櫚油,占到目前馬來西亞國內(nèi)消費的14%。如果全年實施該項目,生物柴油消費量將達到126萬噸,棕櫚油消費將增至360萬—400萬噸。

　　印度尼西亞有官員表示,將于2020年1月1日啟動B30生物柴油計劃,這意味著,2020年棕櫚油制生物柴油的強制混摻比例將達到30%。市場預(yù)計,B30生物柴油計劃理論上增加棕櫚油年消費量約250萬—300萬噸,能夠覆蓋掉1—2年的產(chǎn)量增幅。

　　兩大主產(chǎn)國生物柴油計劃即將實施對國際棕櫚油價格構(gòu)成了明顯提振,10月下旬開始,馬來西亞棕櫚油價格出現(xiàn)連續(xù)跳漲。

　　綜上所述,支撐棕櫚油期貨價格走強的邏輯已經(jīng)較為明確：受天氣因素影響,在未來半年內(nèi),主產(chǎn)國馬來西亞和印度尼西亞的產(chǎn)量將受到一定威脅；兩個國家即將開展的生物柴油政策將大幅縮減國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)數(shù)量。同時,國際原油期貨價格、豆油價格的走穩(wěn)也進一步支持棕櫚油期貨價格的攀升。在基本面邏輯如此清晰的背景下,市場做多的決心也較為強烈,不僅助推棕櫚油期貨價格強勢突破高位振蕩格局,市場成交量也出現(xiàn)明顯的增長。

　　我們認為,目前棕櫚油期貨價格剛剛突破前期振蕩區(qū)間,市場成交量不斷放大,價格走勢配合較好。預(yù)計在良好基本面的支持以及相關(guān)品種走勢的配合下,棕櫚油期貨價格將進一步挑戰(zhàn)高點,大連棕櫚油期貨2001合約期貨價格可上看到5800元一線。