覆銅板的主要原材料包括電子銅箔、玻纖布和環(huán)氧樹脂,三者成本合計(jì)占比接近總成本的90%。隨著疫情逐漸得到有效控制,全球步入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段,覆銅板上游三大原材料的價(jià)格輪番上漲。

　　第一大材料電子銅箔的價(jià)格受銅價(jià)和銅箔加工費(fèi)影響,由于疫情沖擊減少全球銅產(chǎn)量,加上傳統(tǒng)需求恢復(fù)疊加新能源快速發(fā)展拉動(dòng)銅箔需求,LME銅價(jià)從2020年4月至今漲幅接近90%;銅箔廠商產(chǎn)能利用率維持高位,產(chǎn)能供不應(yīng)求,帶動(dòng)加工費(fèi)用上漲,去年上半年銅箔加工費(fèi)上漲約30%-40%。此外,銅箔的擴(kuò)產(chǎn)周期長,短期新增產(chǎn)能有限,進(jìn)一步推高銅箔價(jià)格。

　　第二大材料環(huán)氧樹脂受政府風(fēng)電退補(bǔ)引發(fā)搶裝潮和美國寒潮影響,價(jià)格從2020年三季度至今漲幅超過55%,已經(jīng)達(dá)到2018年的歷史高點(diǎn)價(jià)位28000元/噸。第三大材料電子玻纖布受下游需求景氣和供給不足拉動(dòng),價(jià)格已經(jīng)從2020年上半年的約3.7元/米的價(jià)格低點(diǎn)上漲至7.2元/米左右,價(jià)格接近翻倍。

　　三大原材料的持續(xù)上漲,為覆銅板的價(jià)格上漲奠定基礎(chǔ),并且覆銅板擴(kuò)產(chǎn)周期需要一年半左右,2021年達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能稀少,覆銅板主升浪行情來臨,此輪行情有望貫穿2021年全年。

　　此外,疊加下游消費(fèi)電子、新能源汽車、工業(yè)控制、通訊等領(lǐng)域的需求持續(xù)高景氣,覆銅板行業(yè)迎來漲價(jià)與需求提升共振。目前,覆銅板的市場(chǎng)集中度高,全球前十名廠商的合計(jì)市占率約75%,而全球前十名PCB廠商的合計(jì)市占率只有53%,覆銅板的競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)于PCB。因此,在上游原材料漲價(jià)和下游需求旺盛的共同作用下,覆銅板廠商相比PCB廠商具備更高的議價(jià)權(quán)。特別是客戶集中度較低,實(shí)現(xiàn)覆銅板+原材料垂直一體化布局的廠商,更容易向下轉(zhuǎn)嫁成本并借此抬高毛利率水平,從而在此輪漲價(jià)周期中獲得更高的業(yè)績彈性,顯著增厚利潤。