四季度國內進口大豆到港量月均800萬噸左右,近期盤面壓榨利潤明顯好轉,油廠采購積極性恢復,11月船期采購9成,12月船期采購2-3成,累計700萬噸缺口待采。生豬處于去產能階段,豬料需求見頂,禽料需求仍處下降趨勢,水產旺季也基本過去,整體粕類消費需求相對偏弱,并無明顯亮點。

　　目前全國豆粕庫存在50萬噸左右,由于當前國內進口大豆到港偏低,油廠開機下降,豆粕供應壓力下降,油廠庫存較前期出現明顯下降,油廠庫存壓力緩解。油廠豆粕庫存較低,豆粕現貨報價堅挺。目前全國沿海油廠豆粕現貨基差均大幅升水于盤面。近期隨著美豆期貨盤面和升貼水報價走弱,進口大豆成本有所下降,近月船期盤面榨利倒掛幅度較前期收斂,遠月船期給出盤面壓榨利潤。短期來看,當前正處于北美大豆收獲和南美大豆播種階段,美豆價格上漲驅動不足。

　　但長期來看,國際大豆供需仍處緊張狀態(tài),美豆價格預計仍處長期上漲趨勢。短期美豆期貨盤面和國際大豆升貼水價格均存在回調需求,再加上油脂價格上漲對豆粕價格形成一定壓制,因此預計短期豆粕價格以震蕩走弱為主。

　　四季度國內進口大豆到港壓力不大,國內棕櫚油進口買船同樣偏少,進口菜籽后期也存在明顯缺口,國內油脂進口供應仍維持緊張格局。當前油脂高價格對下游采購形成一定抑制,尤其是貿易和投機環(huán)節(jié)采購偏謹慎,但油脂終端消費剛性較強,因此,油脂實際消費仍保持平穩(wěn)。

　　目前國內三大油脂商業(yè)庫存延續(xù)下降趨勢,絕對庫存水平處于歷史同期低位,三大油脂合計庫存僅191萬噸,且后期存在進一步下降的空間�，F貨端保持低庫存,使得油脂現貨價格保持堅挺,三大油脂現貨基差明顯升水于盤面。目前國內油脂進口利潤明顯倒掛,未來油脂進口利潤存在修復需求,國內價格走勢將強于國外。馬棕產量仍保持低水平,加拿大菜籽大幅減產,未來全球油脂產量增長潛力下滑,生物能源消費不斷擴張,長期依然維持牛市格局。在全球油脂供需環(huán)境逐步向好,國內外庫存仍然偏緊的情況下,未來價格預計仍將延續(xù)長期上漲趨勢。