進(jìn)入5月份,棉花價(jià)格外強(qiáng)內(nèi)弱局勢延續(xù),上旬國內(nèi)外棉花價(jià)差達(dá)到近十年新高。美棉與中國棉花巨大的庫存消費(fèi)比差距,以及棉花種植期國外極端天氣的影響,導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)格倒掛差距擴(kuò)大,國內(nèi)棉花競爭力提升,而外棉消費(fèi)動(dòng)力明顯下滑。

　　外強(qiáng)內(nèi)弱矛盾加劇內(nèi)外棉價(jià)差創(chuàng)新高

　　5月上旬國內(nèi)外棉花期貨均有下滑,但外盤期貨仍延續(xù)4月底以來的沖高態(tài)勢,并帶動(dòng)外棉現(xiàn)貨價(jià)格漲至近11年高位,棉花市場外強(qiáng)內(nèi)弱局面延續(xù),國內(nèi)外棉花價(jià)格嚴(yán)重倒掛。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測,5月上旬內(nèi)外棉價(jià)差為-3999元/噸,較4月下旬漲幅達(dá)到67%,其中5月5日差值擴(kuò)大至-4915元/噸,創(chuàng)近十年新高。

　　基本面結(jié)構(gòu)差異較大是主因

　　當(dāng)下,棉花市場呈現(xiàn)外緊內(nèi)松的供需格局。國際市場擔(dān)憂外棉供應(yīng)鏈在通脹影響下的穩(wěn)定性問題,成為外棉中期上漲的主要驅(qū)動(dòng)力,外棉價(jià)格自3月以來持續(xù)上漲；同時(shí),最近美國部分棉花產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干旱,以及印度取消棉花進(jìn)口關(guān)稅等利多因素疊加,又造成外盤期貨在4月底兩度漲停；另外,本年度美棉出口銷售超預(yù)期完成,美棉消費(fèi)量也得到極大保障,2021/22年度庫存消費(fèi)比降至15%。

　　而國內(nèi)供應(yīng)相對寬松,棉花庫存偏高,棉花庫存消費(fèi)比高達(dá)95%,遠(yuǎn)高于美棉市場。去年四季度以來,國內(nèi)下游紡企需求不佳,加之本年度棉花加工結(jié)束,市場現(xiàn)貨供應(yīng)充足,國內(nèi)棉花價(jià)格持續(xù)下降,導(dǎo)致國內(nèi)外棉花價(jià)格在3月底開始出現(xiàn)倒掛,5月后分化愈加明顯。

　　價(jià)格倒掛將提升內(nèi)棉消費(fèi)量、降低外棉進(jìn)口量

　　對外部市場來講,偏高的外棉價(jià)格將導(dǎo)致中國棉花進(jìn)口數(shù)量下降。國內(nèi)棉花進(jìn)口量除了受進(jìn)口棉花配額數(shù)量的限制外,內(nèi)外棉價(jià)差是眾多進(jìn)口商決策是否進(jìn)行采購的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。4月份內(nèi)外棉價(jià)格出現(xiàn)倒掛后,進(jìn)口棉企預(yù)購詢單急劇減少。從最具代表性的美棉出口簽約對比可以看出,3月份單周簽約量最高曾達(dá)4.12萬噸,5月第一周簽約量降至冰點(diǎn)0.01萬噸,中國商企進(jìn)口美棉意愿顯著降低。

　　對國內(nèi)市場來講,價(jià)格相對較低的國內(nèi)棉花將更具競爭優(yōu)勢,可以促使下游紡企優(yōu)先考慮購買國內(nèi)原棉進(jìn)行生產(chǎn)。在實(shí)際生產(chǎn)過程中,大量棉紡織企業(yè)按實(shí)際訂單要求,會(huì)將不同品質(zhì)棉花進(jìn)行配比加工。因此,有較多企業(yè)通過增加國產(chǎn)棉的配棉比例,來降低生產(chǎn)要素的投入成本。無論是完全用國產(chǎn)棉代替外棉,還是增加國產(chǎn)棉使用比例,這都將利于國內(nèi)棉花消費(fèi)數(shù)量的增加。

　　綜上所述,國內(nèi)外棉花價(jià)格倒掛的影響正逐步體現(xiàn)。低價(jià)國內(nèi)棉花競爭力有所增強(qiáng),高價(jià)外棉進(jìn)口阻力加大,或促使國內(nèi)市場尋求新的供需平衡點(diǎn)。當(dāng)前國內(nèi)下游紡企紗線庫存偏高,截至5月12日,主銷區(qū)山東市場紡企紗線平均庫存銷量達(dá)到48天,同比增加32天；且純棉普梳環(huán)紡高配32支棉紗的平均利潤達(dá)到-1611.05元/噸,企業(yè)產(chǎn)品已連續(xù)4個(gè)多月虧損。而棉花主產(chǎn)區(qū)新疆棉花銷售完成率不足50%,同比下降35個(gè)百分點(diǎn),后續(xù)供應(yīng)將較充裕。預(yù)計(jì)5-6月份國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)難以得到明顯改善,棉花市場供應(yīng)寬松、需求偏弱的局面或延續(xù)。