8月直補(bǔ)政策細(xì)則仍舊未出臺，但有傳言稱直補(bǔ)總額有限，這導(dǎo)致鄭棉強(qiáng)勢反彈。目前多空分歧較大，操作上可順勢而為，前期高位空單可繼續(xù)持有；若出現(xiàn)增倉下破關(guān)鍵支撐時(shí)，仍是布局空單的好機(jī)會。由于人工成本優(yōu)勢漸失，國內(nèi)棉紗與東南亞等國家棉紗的競爭優(yōu)勢逐漸喪失。據(jù)某紡企負(fù)責(zé)人介紹，近兩年該企業(yè)人工成本增長了35%。而進(jìn)口棉紗相對于國產(chǎn)紗有著明顯的價(jià)格優(yōu)勢（目前價(jià)差在2000元/噸左右），尤其是在中低支紗市場，國內(nèi)棉紗走貨較困難。2014/2015年度美國棉花產(chǎn)量為381.1萬噸，調(diào)增21.9萬噸，較2013/2014年度大幅提升35.6%。主力找訂單1501合約月初為14020元/噸，7個(gè)交易日后大幅上升至14930元/噸，上漲近千元。筆者認(rèn)為，后市鄭棉上漲壓力重重。

        全球庫存壓力依舊沉重

        據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的8月全球棉花供需預(yù)測報(bào)告，2014/2015年度全球棉花總產(chǎn)2561.3萬噸，消費(fèi)2451.5萬噸，期末庫存為2288萬噸，庫存消費(fèi)比高達(dá)93.3%。全球供應(yīng)面寬松，期末庫存繼續(xù)處于高位，壓力依舊沉重。

        報(bào)告繼續(xù)調(diào)高中國和美國期末庫存。2014/2015年度中國的期末庫存為1357.8萬噸，調(diào)增2.2萬噸。國內(nèi)天量找訂單庫存也是老生常談的一個(gè)話題，預(yù)計(jì)要經(jīng)過兩到三年的消化，國內(nèi)棉花基本面才會有所好轉(zhuǎn)。

        美國的期末庫存為121.9萬噸，較上年度增加115.4%，究其原因則是產(chǎn)量的大幅提升。由于2013/2014年度美棉價(jià)格居于高位，這促使美國農(nóng)戶擴(kuò)大了棉花種植面積，產(chǎn)量也大幅增加，而需求并沒有明顯增長，增加的產(chǎn)量都體現(xiàn)在到了年末庫存上。

        下游紡企情緒依舊悲觀

        6—8月為紡織行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，下游布廠開工率較低，資金緊張，嚴(yán)格控制原料庫存，對棉紗維持剛需采購。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，多數(shù)紡織企業(yè)的情緒比較悲觀，預(yù)計(jì)8月中找訂單旬至10月，停產(chǎn)停工或轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的紡企仍會增多，這將對新舊年度棉價(jià)接軌產(chǎn)生不利的影響。

        此外，人工成本的上升也是紡織企業(yè)面臨的一大難題。紡織行業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，近幾年國內(nèi)最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷上調(diào)，人工成本不斷上升。

        直補(bǔ)細(xì)則依舊“難產(chǎn)”

        近年來國內(nèi)棉市一直是政策市，今年也不例外。與以往不同的是，今年直補(bǔ)政策一直處于“難產(chǎn)”狀態(tài)，年初就已經(jīng)宣布取消收儲政策改為直補(bǔ)政策，而本應(yīng)在棉花播種前公布的直補(bǔ)細(xì)則卻一拖再拖。前期有關(guān)部門再度放出消息，宣布7月底公布直補(bǔ)政策細(xì)則，市場翹首以盼，然而結(jié)果卻依舊找訂單是竹籃打水一場空。

        近期，傳言直補(bǔ)總額有限，市場擔(dān)憂棉價(jià)過度下跌后政府會托底，這給一直在低位徘徊的鄭棉市場猶如打了一針強(qiáng)心劑，盤面價(jià)格立即強(qiáng)勢反彈。眾所周知，國家政策對鄭棉的影響非常大，但目前直補(bǔ)政策細(xì)則遲遲未出，市場猜測紛紜，而究竟是否有保底政策，還是一個(gè)謎。對于“難產(chǎn)”的直補(bǔ)細(xì)則，我們唯有繼續(xù)耐心等待。

        當(dāng)前棉市的基本面已經(jīng)沒有懸念，然而政策面卻是撲朔迷離，這也是近期多頭可以炒作的題材。在全球棉花供給過剩、國內(nèi)庫存高企的大背景下，鄭棉上升空間有限。對于鄭棉主力1501合約來說，逢高拋空是比較穩(wěn)妥的做找訂單法。。