我國(guó)投資與消費(fèi)的問(wèn)題并不是簡(jiǎn)單的高投資、低消費(fèi)的占比問(wèn)題，而是投資與消費(fèi)在結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量上的問(wèn)題。這與我國(guó)的發(fā)展階段以及較高的經(jīng)濟(jì)增速緊密相關(guān)，同時(shí)消費(fèi)占比也存在一定數(shù)據(jù)低估因素。因此，不宜簡(jiǎn)單地從投資和消費(fèi)的總量和占比上下結(jié)論，簡(jiǎn)單地限制投資、刺激刺激 消費(fèi)。事實(shí)上，高質(zhì)量、高效率、創(chuàng)新性投資不嫌多；而低端消費(fèi)、不可持續(xù)的透支消費(fèi)也不嫌少。應(yīng)該從結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量三個(gè)維度全面分析我國(guó)投資與消費(fèi)存在的問(wèn)題，并以此為基礎(chǔ)制定相應(yīng)的政策。

　　國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行研究院 黃劍輝

　　以要素投入為主的

　　粗放式投資模式

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)于依賴(lài)以要素投入為主的粗放式投資模式。當(dāng)前我國(guó)處在以要素驅(qū)動(dòng)為主要?jiǎng)恿Φ慕ㄔO(shè)階段，并正向效率驅(qū)動(dòng)為主要?jiǎng)恿Φ漠a(chǎn)業(yè)階段發(fā)展，但目前投資仍主要以要素投入的粗放式發(fā)展方式為主。

　　一、資源要素的高投入。從我國(guó)的投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，2012年制造業(yè)投資占總投資的34%左右。其中，與基礎(chǔ)資源密切相關(guān)的行業(yè)（包括石油化工，金屬、非金屬的冶煉與制造）占到制造業(yè)的30%左右，相當(dāng)于占到整體投資的10.5%左右，再加上采礦業(yè)，我國(guó)固定資產(chǎn)投資有14%左右投向了直接消耗基礎(chǔ)資源的行業(yè)。此外，房地產(chǎn)、電力燃?xì)馍�產(chǎn)供應(yīng)等高資源依賴(lài)型行業(yè)的比重也相當(dāng)高。

　　二、土地要素的高投入。作為對(duì)土地資源具有較高依賴(lài)性的房地產(chǎn)行業(yè)，2012年的投資占我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額的比重超過(guò)25%。

　　三、能源要素的高投入。2012年六大高耗能行業(yè)投資占到城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總體的15.1%。投資對(duì)能源要素高投入的依賴(lài)導(dǎo)致單位GDP能耗居高不下。2011年每萬(wàn)元GDP能耗為0.69噸標(biāo)準(zhǔn)煤，超過(guò)世界平均水平（約為0.31噸標(biāo)準(zhǔn)煤/萬(wàn)元，此數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)油向標(biāo)準(zhǔn)煤換算以及貨幣換算）一倍多。

　　環(huán)境污染的巨大外部成本未體現(xiàn)在投資決策中。成本是衡量投資決策的重要因素，但由于環(huán)境保護(hù)的相關(guān)法律及管理并不健全，環(huán)境污染的外部性成本普遍未體現(xiàn)在投資決策中，粗放式的投資擴(kuò)張給環(huán)境造成了相當(dāng)嚴(yán)重的破壞，產(chǎn)生GDP的質(zhì)量也相對(duì)較低。2011年單位GDP平均產(chǎn)生固體垃圾70克/元，廢氣1.43立方米/元，廢水1.39立方米/元，均遠(yuǎn)高于世界平均水平。

　　民間投資仍有較大發(fā)展空間。近年來(lái)民間投資不斷發(fā)展，2012年末民間投資占社會(huì)總投資的比重達(dá)60.4%，較十年前約30%的比重有了較大提高，但與發(fā)達(dá)國(guó)家（2012年美國(guó)為81.4%）的水平相比仍有較大差距。目前民間投資的發(fā)展仍受到行業(yè)準(zhǔn)入限制，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全社會(huì)80個(gè)行業(yè)中，允許外資進(jìn)入的有62個(gè)，允許民間資本進(jìn)入的只有41個(gè)，而民間投資在傳統(tǒng)壟斷行業(yè)所占比例也非常低。此外，民間投資還面臨著融資渠道不暢通，項(xiàng)目審批障礙較多等問(wèn)題。

　　創(chuàng)新性投資明顯不足�，F(xiàn)有投資結(jié)構(gòu)中，與粗放式投資占比較高對(duì)應(yīng)的是創(chuàng)新性投資的明顯不足。目前科研經(jīng)費(fèi)投入占GDP的比重僅為1.4%，明顯落后于歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家（瑞典為3.4%，日本為3.3%，美國(guó)為2.7%）。創(chuàng)新性投資不是簡(jiǎn)單地通過(guò)要素投入增加未來(lái)產(chǎn)出，而是通過(guò)創(chuàng)新提高生產(chǎn)效率，在增加產(chǎn)出的同時(shí)也能創(chuàng)造新的消費(fèi)需求和市場(chǎng)，是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式、趕超式發(fā)展的重要?jiǎng)恿�。目前，全球正處于新技術(shù)革命的浪潮下，在國(guó)外3D打印、頁(yè)巖氣、云計(jì)算等一系列重大技術(shù)不斷實(shí)現(xiàn)突破的背景下，我國(guó)創(chuàng)新性投資明顯不足可能導(dǎo)致再一次落后于新技術(shù)革命的浪潮。

　　與投資匹配的金融制度不合理。一是間接金融為主的融資體系，使得大型國(guó)有企業(yè)更易獲得銀行的信貸支持，中小企業(yè)難以獲得相應(yīng)融資，在一定程度上阻礙了民間投資的發(fā)展。二是利率尚未市場(chǎng)化，導(dǎo)致資金要素價(jià)格扭曲。三是資本市場(chǎng)功能尚待完善，中小企業(yè)、尤其是創(chuàng)新性企業(yè)的融資渠道受阻，導(dǎo)致創(chuàng)新性投資占比較低。

　　收入分配不合理抑制消費(fèi)增長(zhǎng)

　　收入分配不合理與社保制度不健全抑制消費(fèi)增長(zhǎng)。一是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)初次分配中，勞動(dòng)者報(bào)酬占比不斷下降。從1992年54.6%下降到2009年的49.0%，不僅落后歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家5-6個(gè)百分點(diǎn)，也低于世界平均水平。二是城鄉(xiāng)、行業(yè)、群體之間收入分配不公與差距過(guò)大，2012年基尼系數(shù)為0.47，已連續(xù)十多年超過(guò)0.4的國(guó)際警戒線。三是社會(huì)保障制度不健全，導(dǎo)致居民對(duì)消費(fèi)存在后顧之憂，消費(fèi)者信心不足。提高居民收入，促進(jìn)收入分配公平和健全社會(huì)保障制度，是促進(jìn)我國(guó)居民消費(fèi)合理增長(zhǎng)的最根本手段。

　　產(chǎn)出與消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在內(nèi)外錯(cuò)配。我國(guó)作為“世界工廠”，現(xiàn)存產(chǎn)能很大一部分用于出口而非國(guó)內(nèi)消費(fèi)。在不改變產(chǎn)出結(jié)構(gòu)的情況下，即使將國(guó)內(nèi)的刺激消費(fèi)手段發(fā)揮到極致，也無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)的供需平衡。因此現(xiàn)在一味地依靠各類(lèi)刺激手段鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)不僅收效甚微，還可能引發(fā)提前消費(fèi)，甚至過(guò)度消費(fèi)、透支消費(fèi)。

　　產(chǎn)品與服務(wù)的質(zhì)量問(wèn)題影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)。近年來(lái)，中國(guó)居民所表現(xiàn)出的境外高消費(fèi)需求，與國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不足形成強(qiáng)烈反差。一方面國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求低迷，一方面國(guó)民卻在為全球消費(fèi)需求大作貢獻(xiàn)。究其原因，與我國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)的質(zhì)量較差有密切關(guān)系。比如近年來(lái)屢見(jiàn)不鮮的奶品安全問(wèn)題，導(dǎo)致大量“中國(guó)媽媽”海淘洋奶粉；再如國(guó)內(nèi)旅游景點(diǎn)亂收費(fèi)與劣質(zhì)服務(wù)，導(dǎo)致大量國(guó)內(nèi)游客選擇性?xún)r(jià)比更高的境外旅游景點(diǎn)等。這表明我國(guó)居民并不是沒(méi)有消費(fèi)能力，而是不敢也不愿在國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

　　短期刺激消費(fèi)政策導(dǎo)致提前消費(fèi)。為應(yīng)對(duì)2008年的全球金融危機(jī)，我國(guó)政府推出了一系列刺激政策。其中，在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)層面推出了一系列“家電下鄉(xiāng)”、“汽車(chē)下鄉(xiāng)”等優(yōu)惠政策，采用購(gòu)置稅減免及財(cái)政補(bǔ)貼等手段促進(jìn)耐用消費(fèi)品的消費(fèi)，在一定程度上起到了短期刺激內(nèi)需的作用。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種“治標(biāo)不治本”的短視政策，卻導(dǎo)致居民對(duì)耐用消費(fèi)品的提前消費(fèi)，甚至透支消費(fèi)。由于耐用消費(fèi)品的使用周期很長(zhǎng)，在政策退出后，后續(xù)需求明顯不足，這也是導(dǎo)致近年來(lái)我國(guó)消費(fèi)需求不斷下降的另一個(gè)原因。

　　近年來(lái)鼓勵(lì)透支消費(fèi)的做法可能造成長(zhǎng)期嚴(yán)重危害。近年來(lái)，不少學(xué)者提出消費(fèi)觀念落后是導(dǎo)致我國(guó)消費(fèi)不足的重要原因，甚至提出“艱苦奮斗”、“勤儉節(jié)約”、“量入為出”的傳統(tǒng)觀念在我國(guó)由短缺經(jīng)濟(jì)進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩階段后已經(jīng)不再適用，取而代之的是“提前消費(fèi)”、“超前消費(fèi)”的觀念。在不少年輕人中還出現(xiàn)了“月光族”，“日光族”的現(xiàn)象。同時(shí)社會(huì)上公款吃喝、大肆浪費(fèi)的現(xiàn)象也屢見(jiàn)不鮮。這種觀念和做法不僅不可取，還可能造成嚴(yán)重的危害。過(guò)度透支消費(fèi)與我國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不符；發(fā)達(dá)國(guó)家的過(guò)度消費(fèi)導(dǎo)致家庭部門(mén)負(fù)債過(guò)高，引發(fā)債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退；過(guò)度消費(fèi)也解決不了我國(guó)消費(fèi)不足的根本問(wèn)題。

　　不宜簡(jiǎn)單從總量和占比下結(jié)論

　　我國(guó)高投資、低消費(fèi)的現(xiàn)狀與發(fā)展階段以及較高的經(jīng)濟(jì)增速緊密相關(guān)，同時(shí)消費(fèi)占比也存在一定數(shù)據(jù)低估因素。因此，不宜簡(jiǎn)單地從投資和消費(fèi)的總量及占比上下結(jié)論，簡(jiǎn)單地限制投資、刺激消費(fèi)。事實(shí)上，高質(zhì)量、高效率、創(chuàng)新性投資不嫌多；而低端消費(fèi)、不可持續(xù)的透支消費(fèi)也不嫌少。應(yīng)該從結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量三個(gè)維度全面分析我國(guó)投資與消費(fèi)存在的問(wèn)題，并以此為基礎(chǔ)制定相應(yīng)的政策。

　　依靠改革紅利改善投資結(jié)構(gòu)，由要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向效率和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段正在由要素驅(qū)動(dòng)的建設(shè)階段向效率驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)階段過(guò)渡。經(jīng)濟(jì)建設(shè)的主要任務(wù)由總量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)以及生產(chǎn)效率的提高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力由要素紅利變?yōu)楦母锛t利、制度紅利。對(duì)此，要進(jìn)一步深化改革，降低要素（資源、土地、能源）依賴(lài)產(chǎn)業(yè)的投資比重，積極鼓勵(lì)高質(zhì)量、高效率、創(chuàng)新性的投資。

　　在投資結(jié)構(gòu)升級(jí)中允許存在合理程度的產(chǎn)能過(guò)剩。不少人認(rèn)為產(chǎn)能過(guò)剩是我國(guó)應(yīng)限制投資規(guī)模的一大原因，但要實(shí)現(xiàn)投資升級(jí)，需要允許存在一定的合理產(chǎn)能過(guò)剩。一是產(chǎn)能過(guò)剩是結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力，沒(méi)有產(chǎn)能過(guò)剩，就無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)能淘汰低端產(chǎn)能。二是產(chǎn)能過(guò)剩保持市場(chǎng)始終處于供略大于求的狀態(tài)，使生產(chǎn)者處于激烈競(jìng)爭(zhēng)，有利于技術(shù)的進(jìn)步。三是產(chǎn)能過(guò)剩在一定程度上保障了消費(fèi)者的利益，也控制了通脹的水平。因此，不能因產(chǎn)能過(guò)剩就限制高端產(chǎn)能、高效率產(chǎn)能的擴(kuò)張，而要允許這些產(chǎn)能通過(guò)整體的產(chǎn)能過(guò)剩來(lái)淘汰低端產(chǎn)能。

　　積極鼓勵(lì)高質(zhì)量、高效率、創(chuàng)新性投資。一是積極鼓勵(lì)民間投資的發(fā)展，逐步開(kāi)放當(dāng)前壟斷行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻，鼓勵(lì)市場(chǎng)化的高效率民間投資進(jìn)入壟斷領(lǐng)域；二是大力鼓勵(lì)創(chuàng)新性投資，加大新興產(chǎn)業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)的投資力度；三是加大投資對(duì)環(huán)境損害的評(píng)價(jià)和監(jiān)管力度，要顯著增加投資對(duì)于環(huán)境損害的外部成本，影響投資決策，促進(jìn)投資質(zhì)量的提高。

　　金融制度的發(fā)展要匹配投資升級(jí)。一是大力發(fā)展資本市場(chǎng)，發(fā)展創(chuàng)投、風(fēng)投、創(chuàng)業(yè)板等融資途徑，為創(chuàng)新性投資開(kāi)辟融資渠道；二是發(fā)展各級(jí)債券市場(chǎng)，大型國(guó)有企業(yè)可發(fā)行成本更低的長(zhǎng)期債券，將信貸資源和股票市場(chǎng)讓位于民間企業(yè)、中小企業(yè)，后者也可通過(guò)公司債、中期票據(jù)、短融等手段進(jìn)行融資；三是加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，減少金融要素價(jià)格的扭曲，使利差收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等，從而加大銀行對(duì)中小企業(yè)、民間企業(yè)的放貸動(dòng)力，并減少民間融資、影子銀行的規(guī)模。

　　改善消費(fèi)結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量

　　建立合理的收入分配與社會(huì)保障制度，促進(jìn)社會(huì)公平，從根本上改善制約我國(guó)居民消費(fèi)的因素。一是推進(jìn)收入分配改革，調(diào)整初次分配利益關(guān)系，通過(guò)稅收補(bǔ)貼等措施實(shí)施合理的二次分配，減少貧富差距，增加整體居民的邊際消費(fèi)需求。二是增加財(cái)政對(duì)社會(huì)保障投入，擴(kuò)大社會(huì)保障范圍，提高社會(huì)保障福利水平，建立健全與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的廣覆蓋、�；�本、分層次、可持續(xù)的社會(huì)保障體系。三是解決城鎮(zhèn)化過(guò)程中“村民變市民”的政策障礙，推進(jìn)戶籍制度改革，保障農(nóng)民工及子女的利益，促進(jìn)城市低收入群體消費(fèi)的提升。

　　實(shí)現(xiàn)我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。一是降低食品消費(fèi)在整體消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重，主要依靠增加居民收入，保持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定來(lái)保障。二是提升服務(wù)